左小蕾：央行降准对冲资金流出压力 货币投放机制悄变

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中国银河证券总裁首席顾问左晓蕾接受记者专访

　　央行最新数据显示，中国3月金融机构外汇占款环比减少1564.76亿元，创下2007年12月以来最大降幅。

　　在中国经济增速趋缓、美联储加息和人民币贬值预期之下，外汇流出压力进一步加大。银河证券首席总裁顾问左小蕾在接受新华网的采访时表示，一季度外汇占款明显下降，也是央行4月下调存款准备金率的重要原因。

　　货币投放机制悄变

　　4月19日，中国人民银行宣布，自20日起下调存款准备金率1个百分点，并有针对性地实施定向降准。

　　在左小蕾看来，这次央行释放万亿流动性，与资本流向紧密相关。资本的流向有变化，央行的操作手法也会相应有所变化。

　　左小蕾举例称，从2007年到2013年间，中国外汇储备增加了约2.5万亿美元，平均每年有4000到5000亿美元外汇储备的积累。按当年的汇率来算，代表着平均每年约有3万亿元的外汇占款。而外汇占款中每年基本上有2万亿元左右作为基础货币投放。由此可见，外汇占款长期是我国基础货币投放的主渠道之一。

　　但从去年来看，2014年全年外汇储备才增加了1188亿美元，即外汇占款6千多亿。今年一季度外汇占款呈现负增长趋势，净减少2225亿元。

　　“没有外汇储备助力，正常货币也是要供应的。二季度货币供应量要增长，因而就需要别的货币工具来投放。此次央行下调1个百分点的存款准备金率，释放约1.2万亿货币，从半年数据来说，跟去年的基础货币投放差不多，从这个角度看，降准的幅度很正常”，左小蕾分析称。